炒股网配资金鹰基金：外围扰动引发市场情绪回落短期震荡为后续主线重聚提供条件

从特朗普就职日到 2026 年 1 月 20 日，标准普尔 500 指数上涨 13.3%—— 无论以何种标准衡量，这都属于可观涨幅，但却是 20 年来总统新任期开局的最差表现。据美国券商研究机构 CFRA 的数据，特朗普第一任期的首个年份，该指数涨幅高达 24.1%。

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　　今日三大指数均收跌，多数宽基指数下行，两市成交缩量。其中，上证指数下跌2.48%至4015点，创业板指下跌2.46%，港股恒生指数同样大幅走弱，截至A股收盘共计下跌2.92%。两市成交缩量，处于2.6万亿左右的位置。

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　　WIND数据显示，除食品饮料与银行外，申万31个一级行业均收跌，个股普跌。其中，食品饮料、银行、家用电器、美容护理表现靠前，涨跌幅分别为1.11%、0.17%、-0.49%、-0.70%%；而有色金属、钢铁、基础化工、煤炭表现靠后。全市场5300多只股票中有4647只下跌，赚钱效应较差。

　　外围因素扰动，贵金属市场暴跌引发市场情绪回落，叠加资金获利流出动机，共同推动A股市场回调。海外方面，1月30日晚间美国总统特朗普正式提名凯文沃什（Kevin Warsh）为下任美联储主席，接替即将于2026年5月任期届满的现任主席鲍威尔。政策主张方面，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行，其中白银价格暴跌26%，创下历史最大跌幅，黄金下跌9%，为近十年来最糟糕的单日表现。部分观点认为，黄金、白银等有色商品的剧烈调整，是因为沃什偏鹰派的政策标签引发担忧，尽管沃什近期在公开表态中释放出对降息的支持态度，以回应特朗普方面的政策取向，但市场仍普遍认为其不具备激进宽松的可信度。但我们认为贵金属的暴跌，更核心的原因或在于，前期避险资产在投机资金推动下出现明显“避险资产风险化”，金银波动率持续抬升后，市场整体脆弱性显著增加。高波下，任何边际扰动都可能触发“多杀多”与被动去杠杆。此次调整的幅度结构本身也印证了这一点：白银跌幅显著大于黄金，铜、原油相对抗跌，体现的是高波动品种的杠杆集中出清，而非宏观叙事发生了逆转。贵金属板块的快速下挫对市场形成了明显的外溢冲击。尤其是相关衍生品的存在，价格剧烈波动容易引发连锁止损与保证金追加，资金需求在短时间内集中释放，挤占其他市场的可用流动性，导致成交效率下降、波动放大。

　　此外从资金运行的角度看，本轮调整同样具有较为清晰的内生动因。自去年12月中旬以来，指数在流动性改善与风险偏好修复的推动下快速抬升，大盘中枢由3800点一带上移至4200点附近，期间结构性机会持续涌现，题材板块轮动加速，山东纳吉配资短线与趋势资金均积累了可观浮盈。在此背景下，市场对不确定性变化的敏感度明显提升，一旦波动放大，资金的行为模式便从“加仓博弈”迅速切换至“兑现收益、降低敞口”。随着获利盘集中释放，部分高弹性资产首先承压，进而通过情绪与价格信号向指数层面传导。同时，资金在落袋为安后更倾向于提高现金比例或转向低波动资产，导致场内增量资金放缓，成交活跃度下降。风险偏好的回落不仅削弱了对高估值和高杠杆标的承接力度，也使得市场对负面扰动的容忍度下降，放大短期波动。最终，在获利了结与观望情绪叠加下，资金呈现阶段性净流出特征，对市场整体形成压制。

　　展望后市，市场或聚焦景气修复的线索和春季行情的演绎，预计2月期间或将有望开启春季躁动的“第二波”。当前市场的剧烈波动更多是“高切低”的风格修正与前期获利盘的阶段性了结，指数回撤幅度有限、成交维持高位，资金并未系统性撤离权益市场，而是加速轮动，总体呈现弱主线+强轮动的特征。展望2月，随着春节效应临近，历史上该月份A股胜率较高，尤其是中小盘成长股在节前一周表现通常偏强。随着美国政府关门、伊朗局势等地缘不确定性落地后，市场风偏亦会有所修复。此外，随着监管持续增强，纯情绪与高波动等短线交易的吸引力下降，市场可能会回到“盈利确定性+产业趋势”主导的中期交易定价（美股进入财报季），短期震荡反而为后续主线重聚提供条件。

　　行业配置上，建议风格均衡应对快速轮动，科技布局可聚焦核心主线，价值风格关注业绩景气方向。1）科技制造：优先关注有业绩支撑的AI应用&海外算力&存储&风电储能等方向，当前这些方向交易拥挤度均未过高，或仍有逢低买入的空间。此外，对于一季度有业绩基本面改善催化的低位创新药、游戏等科技方向或也有望轮动到。最后，高风偏、量化资金是本轮上涨的主要增量资金，建议关注2026年有望进入产业化投资早期的方向，包括AI应用、固态电池、智能驾驶、机器人等科技主题，但科技主题短期配置需筛选有望兑现企业订单的核心公司。2）价值：短期上游大宗在外围剧烈变化下迎来明显回调，背后是对地缘政治的修正，以及杠杆资金、多头平仓等资金行为放大回调幅度，海外大宗短期回调消化完拥挤度后反而利于中期布局（国内涨价链需要考虑下游需求的接受程度），在美联储宽松周期未走完、美元信用仍受挑战、外需企稳向好的中期视角下，我们对上游资源品依然关注，出口链中制造业（有色/电网设备/工程机械），美国地产链（家电/家居）或亦有超预期修复的可能；此外，流动性驱动主导受益且有业绩支撑的非银（保险/券商/金融IT）或仍会有补涨机会。

　　风险提示：

　　本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。

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